中秋月圆 师恩难忘

　　天风证券股份有限公司朱晔近期对浙江大力实行斟酌并宣布了斟酌通知《穿越周期络续拉长，无惧“双反”进击海表》，本通知对浙江大力给出买入评级，以为其标的价位为69.92元，眼前股价为49.53元，预期上涨幅度为41.17%。

　　浙江大力刻板股份有限公司是一家全力于百般智能高空功课平台研发、临蓐、出售和任职的高端装置创造企业。公司营收及归母净利润近十年疾速拉长，近十年年复合拉长率分离为37%、40%。公司产物线完好，臂式产物出售额占比延续提拔，与剪叉式产物一同成为公司主力出售机型，2023年剪叉式及臂式产物占比分离为48%、39%；公司近三年毛利率及净利率渐渐回升。比较其他工程刻板上市公司，公司显示出穿越周期的保守拉长和高ROE。

　　行业：高空功课平台是指正在必然高度实行功课操纵的可挪动刻板装备，臂车和剪叉车为最常用的型号。高空功课平台相较于吊篮、脚手架等有高效性、安闲性、经济性等上风。高空功课平台下游行使普通，受地产周期影响渐渐节减。高空功课平台装备本钱较高，终端客户凡是采用租赁的办法实行操纵。从每亿美元GDP/每亿美元修修业推广值/每万人对应的高空功课平台数目来看，我国高空功课平台保有量与海表比拟滋漫空间较大。国内而言，臂车占比的提升希望带国内需求升级。而海表商场更新需求繁荣，跟着保有量渐渐提拔，咱们以为装备更替是激动海表高空功课装备需求的苛重成分。从JLG和Genie的订单中咱们可能看出北美下游需求繁荣。跟着国内高空功课产物的上风和特色取得下游商场的承认，国内工程刻板厂商依据后发上风和家当链上风疾速生长，2023年环球前十强高空功课平台创造商有五家中国厂商。国内厂家中，公司高空功课平台领域较大，毛利率秤谌较高。

　　公司：公司产物系列完全，技能秤谌行业当先，公司打倒守旧策画理念，采用模块化策画，可有用低重运输本钱。公司产物电动化率延续提升，2023年剪叉式及桅柱式电动化率已达100%，臂式电动车2023年电动化率也超70%。公司臂式产物单价远高于剪叉式及桅柱式产物单价，且近几年价值延续提拔。公司创造以后延续推广产能，近几年产能渐渐向臂式及电动化产物靠近。公司延续加大海表商场的出售力度，通过收购或投资海表公司提拔研发秤谌及扩展出售渠道。公司环球化政策延续促进，海表营收比例延续提升，2023年完毕海表营收38.40亿元，同比拉长13.35%，占公司总收入从2020年的27%攀升至2023年的61%。毛利率方面，近四年海表商场毛利率均高于国内商场。公司美国“双反”税率较其他国产厂商仍有较大上风，公司当先位置希望连结。另表，公司环球政策同样琢磨到了新兴商场的需求，进一步低重“双反”对公司海表出售的影响。

　　咱们估计公司2024-2026年归母净利润分离达22.1亿元、26.5亿元、30.7亿元，同比提拔18%、20%、16%，对应估值12、10、8倍。可比公司24年PE估值的均值为16X，予以公司16X估值，对应标的价69.92元。初度笼盖，予以公司“买入”评级。

　　危急提示：海表需求不足预期；商场竞赛加剧；项目希望不足预期；技能研发不足预期；“双反”从新裁定危急；测算结果拥有主观性危急

　　证券之星数据核心遵照近三年宣布的研报数据阴谋，东吴证券周尔双斟酌员团队对该股斟酌较为深切，近三年预测确实度均值高达86.49%，其预测2024年度归属净利润为节余22亿，遵照现价换算的预测PE为11.39。

　　该股迩来90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家；过去90天内机构标的均价为78.15。

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　　证券之星估值了解提示浙江大力节余才干良好，将来营收获长性优异。归纳基础面各维度看，股价合理。更多

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