一心行业三十余年，国内钢铁加工龙头。大明国际控股有限公司兴办于1988年，进程多年的繁荣，已成为一家国际当先的金属原料加工及高端缔造效劳供应商。目前其累计效劳客户高出70000家，掩盖了高出30个下游缔造业终端行业。公司现有十大加工效劳核心，同时自有缔造配套基地和物流及采购平台。2010年12月1日，公司正在香港笼络营业所正式挂牌上市，成为国内第一家正在香港上市的钢铁加工效劳商。

　　开业额大幅增加，营运才能明显擢升。2021年公司筹划优越，功绩大幅增加，开业收入较2020年增加了近32个百分点。2020年来，钢材价钱赶速上涨，至2021岁晚增速放缓。受此影响，公司的净利润增幅正在2021年有肯定的消重，但仍旧保留不变的增加，同比增速达36.7%。2021年公司的开业周期远超行业水准，资产周转方面公司的展现同样卓绝。

　　钢材加工为基，加快繁荣高端缔造。不锈钢和碳钢的加工是公司的苛重营业形式，公司最先从钢材临蓐厂商处采购原原料，之后举办百般加工效劳。除钢材加工类营业表，公司正加大肆度繁荣高端缔造类营业，可分为零部件加工和高端缔造。2021年，公司零部件加工营业及高端缔造营业区别进献了13.6和14.45亿元的营收，增加赶速。

　　加工场商赋能上下游，减轻库存压力、下降加工本钱、擢升用材功效。钢铁加工行业最苛重的上风正在于，既能正在肯定水平上下降上游凡是钢材临蓐企业的临蓐线压力和运输压力，又能下降下游缔造业的库存和加工本钱。除此除表，各地漫衍式的工场，也能正在辐射边界内大大下降运输本钱，同时擢升配送功效。

　　钢材价钱趋稳，中国钢材占环球消费比例接续擢升，供给底层市集空间。从价钱趋向看，钢材价钱指数的增速正在接续下探，整个钢价有筑顶的趋向。我国的钢材消费量占环球比例接续擢升，跟着国度复工复产、计谋渐渐发力，种种要点项目投资从头启动，联系下业急速苏醒，刺激钢材需求。

　　计谋支柱和经济繁荣不足预期、应收账款危急、市集角逐危急、营业拓展不足预期、投资危急、人才缺失等。

　　逾三十年行业体味，十大加工效劳核心构成钢材“连锁超市”。大明国际控股有限公司(后简称“公司”或“大明国际”)兴办于1988年，进程多年的繁荣，已成为一家国际当先的金属原料加工及高端缔造效劳供应商。目前其累计效劳客户高出70000家，掩盖了高出30个下游缔造业终端行业。公司现有十大加工效劳核心，漫衍正在无锡、天津、太原、杭州、武汉、靖江、淄博、泰安、前洲和嘉兴等地，可以辐射500KM内的边界。同时自有缔造配套基地和物流及采购平台，擢升采购和运输功效。公司立志将本身打造为寰宇的“缔造业钢铁加工配供核心”和“不锈钢、碳钢现货连锁超市”。多年间，公司继续入榜中国缔造业500强，与多个国表里企业作战了优越的配合相闭，同时不时开发营业、拓展下游操纵行业，可认为客户供给多样化的效劳。2010年12月1日，公司正在香港笼络营业所正式挂牌上市，成为国内第一家正在香港上市的钢铁加工效劳商。

　　多家大型钢厂入股公司，配合不变上风互补。公司的股权苛重蚁合正在董事长周克明与其夫人手中，二人名下的联好集团持有公司62.25%的股份。自创立起，周克明先生便发端执掌公司繁荣倾向，对公司情景的清晰和行业的剖释都颇深，相对更蚁合的股权能让其更好得造订和施行公司的繁荣计谋。第二大股东则为公司的持久配联合伴宝武集团，其通过子公司宝钢和太钢区别于2015年和17年入股公司，安定了公司的原原料供应保护和两边的优越配合相闭。日本阪和兴业正在2021年8月底也对公司举办了计谋参股，完成了两边上风的互补。其还到场投资了浙江大明阪和，工场开业一年即完成获利，势头正盛。公司通畅股份占比为19.18%，低于联交所规则的最低25%的比例，公司正切磋配售计划的施行。

　　营收大幅反弹，利润增加不变。2017年，公司功绩大幅增加后，营收的增加幅度进入不变阶段。2020年，新冠疫情舒展，公司工场停工、产销量下滑，导致开业收入显露负增加。同年还原临蓐后，公司功绩赶速还原。2021年公司筹划优越，功绩大幅增加，开业收入较2020年增加了近32个百分点。净利润方面，受2021年四时度钢材价钱大幅下跌影响，公司的净利润增幅正在2021年有肯定的消重，但仍旧保留不变的增加，增速达36.7%。据功绩速报(未经审批的)显示，公司2022年一季度发卖额为113.65亿，同比增加18.9%。另表值得一提的是，因为公司2021年报表中折旧联系计谋的调剂，片面设置的折旧有相应的加快，折旧用度增添约9千855万元黎民币。若剔除此片面折旧项，公司2021年的净利润增速实践将高出55%。

　　死板类营业增加较速，缔造板块占比接续增加。因为环球经济发端加快苏醒，种种死板的需求赶速增加，公司死板类产物进献大幅增添。另表，受疫情影响，天下边界内的能源、矿产开采经过了较长韶华的停歇。正在2021年，大边界还原施工和开采发动了石化联系产物的需求。汽车类营业方面，国内的新能源汽车产销量增速接续上升；修造方面则受到病院、根本造造等拉动。另表，公司的高端缔造类营业占比擢升进一步加快， 产物线组织正稳步促进。

　　利润与原原料价钱高度联系，利率渐渐不变。对待钢铁加工行业来说，其本钱与利润都受到钢材价钱的影响。2017年上半年钢材价钱有较大幅度的下跌，以致公司利润受损，毛利率下滑较为告急。之后跟着公司正在供应链方面的组织，以及一系列用度把持的联系设施，其利润率情景比年回暖。2020至2021年间，公司利润率情景不变，毛利率和净利率区别保留正在4%和1.1%独揽。另表，公司通过钢厂前移库存，有用裁汰了钢材价钱对公司利润的影响。钢价震荡仍将对公司的利润有影响，但估计将来跟着钢厂前移库存比例抬高，此类影响将接续缩幼。

　　用度把持优越，帮力不变利率。跟着公司的营业、产物边界的接续拓展以及客户的进一步增加，公司的各项用度也有相应的增添。同时，公司的开业收入也保留着较急速率的擢升，是以其各用度率仍旧保留正在较低的水准。

　　开业周期消重，周转率抬高，营运才能明显擢升。营运才能方面，因为公司的营业形式差别以及公司对存货和单子支出等的把持，其开业周期有较大的刷新。2021年公司的开业周期仅31.8天，而港股市集钢铁行业内企业的均匀水准为156.3天，远超行业水准。资产周转方面，公司2021年的总资产周转次数为4次，行业均匀水准为1.4次，公司的展现同样卓绝。

　　资产不变增加，债务组织接续刷新。公司近年来的资产保留着较高速的接续增加，2021年的资产总量达119.6亿元，同比客岁增加了11个百分点。另表，公司也正不时优化其资产欠债率，2021年资产欠债率为68.65%，比拟2018年时近72%的欠债率最高点获得了较大幅度的刷新。另一方面，公司的净资产增速回升，2020和2021两年的净资产增速高出13%，资产矫健状态接续擢升。

　　收益才能加快擢升，ROE大幅增加。持久看，2017年受到钢材价钱影响，结余才能大幅下挫，之后受公司功绩提振，结余情景加快回暖。此中，公司的ROE增速较速，2021年公司净资产收益率为15.54%，ROA及ROIC增速相当，也保留着不变的擢升。对照行业情景，钢铁行业均匀ROE、ROA水准区别为7.5%和5.7%，公司的结余才能熟行业内压倒一切。

　　一站式效劳平台型企业，加工工序完好。不锈钢和碳钢的加工是公司的苛重营业形式，进程三十余年的筹划，公司已成为一家“一站式”金属原料加工效劳平台型企业，是寰宇当先的金属原料加工和高端装置缔造配套效劳商。公司最先从钢材临蓐厂商处采购原原料，之后举办百般加工效劳，囊括裁剪、焊接、切割、热收拾、坡口预造、喷涂、研磨、机加工、成型、总装等十道工序。公司旗下设有十个加工核心，位于无锡、杭州、天津、武汉、太原、淄博、靖江、泰安、前洲和嘉兴。

　　高端缔造订单量增加，营业加快繁荣。除钢材加工类营业表，公司正加大肆度繁荣高端缔造类营业，可分为零部件加工和高端缔造。缔造类营业较加工更为杂乱，也能为客户供给更高的附加值，是以其利润也更高。

　　公司缔造的产物多为大型零部件和产物造品，囊括矿石洗涤塔联系配套、磁轭钢组织件、大型管板修造配套和还原炉、核聚变以及石化联系配套等。此类产物难度大、界限大、质料哀求庄苛，是公司临蓐工艺不时精进的显露。

　　诸多天分认证+专利，临蓐设置前辈，营业能力雄厚。公司天分完好，具有繁多本领天分认证。同时，积年的积聚之下，公司产出了140余项专利证书，营业能力雄厚。另表，公司于2021年兴办了位于意大利米兰梅拉泰的工业主动化与死板设置缔造研发核心，从底层强化公司的研发才能和临蓐功效，帮力公司高端装置缔造营业的繁荣。

　　与各大钢厂配合相闭不变，下降危急擢升功效。多年的积聚不单打造了公司行业一流的本领上风，也让公司酿成了掩盖寰宇、辐射环球的效劳收集。公司通过其效劳核心和缔造配套基地，以及自有的进出口、物流、采购平台等效劳单元和机构，酿成了高效、健康的营业辐射边界。同时，与多家国表里钢厂、商社合伙修厂，也使得公司可以更好地得回上游厂商的支柱。公司与太钢、宝武、酒钢、东方特钢、马钢、北海诚德、本钢、宁钢、承钢、包钢等的笼络营销前移库公约，亦正在下降公司本身资产危急的同时抬高了加工和缔造功效。另一方面，遵照公司2020年报，公司前五大供应商和最大供应商的采购比例区别为84%及46%，且订立了原原料采购价钱调剂常规，不变的供应商相闭有用下降了原原料价钱震荡的危急。

　　钢材价钱或正筑顶，公司利润受影响渐幼。公司的苛重原原料为钢材，上游为种种钢材的临蓐企业，公司本钱也苛重受钢材价钱影响。2018年时，钢材价钱的上涨趋向暂缓。到2020年，因为新冠疫情的时兴及其影响边界扩散至天下各地，导致环球缔造业民多被迫停工。是以，岂论是钢材联系矿石的开采如故百般钢材的临蓐，都陷入了停歇。我国正在新冠疫情的影响下还原较为赶速和完美，各行各业的复工复产较其他国度和地域更早，是以天下边界对待我国产钢材的需求增加较大。另一方面，国内经济还原带来的对钢材的茂盛需求也推高了钢材的价钱。但到2021岁晚时，各方产能还原、下游需求暂缓，使得钢材价钱且则止住涨势。从同比增加情景看，2022年2月时的价钱指数的增速也正在接续下探，整个钢价有筑顶的趋向。

　　根本钢铁临蓐企业界限广博较大，行业由个体巨头辅导，业内的利润民多被巨头掩盖。对待下游缔造业来说，大型钢铁临蓐企业的议价才能万分强，缔造业的利润受钢材价钱影响水平较高。同时，大型钢企受矿石类、能源类原原料价钱范围，其利润率同样偏低。而且，因为铁矿石苛重依赖进口，煤炭的进口量也正在逐年上升，此类原原料的价钱受国际价钱影响较大，根本钢铁行业承袭着较大的行业和经济周期震荡的压力。正在如许的布景下，钢铁加工行业动作一个新增闭头，可以很好地缓解原原料价钱的传导，正在擢升钢材的临蓐、运输和诈骗功效的同时赋能上下游企业，下降其库存压力。

　　钢材加工行业苛重有两种形式，一类企业会一心于某个细分界限，如汽车行业、死板行业、家电行业等；其余一类企业有充足的产物线，可以满意多样化的客户需求，供应数个差另表下业。一心细分界限的加工场商一般界限较幼，钢材加工水平不深，是以利润也不高。较为专心的下游需求方，下降了其抵御行业周期的韧性。产物线充足的企业，行业积聚韶华长，一般具有不变的供应链，通俗的产物掩盖和临蓐线，既下降了客户门槛，又能有用抵御个体行业的周期震荡，增厚其利润的同时，又有着相当的筹划不变性。

　　整个看，钢铁加工行业苛重的贸易逻辑基于对上下游的赋能。其最苛重的上风正在于，既能正在肯定水平上下降上游凡是钢材临蓐企业的临蓐线压力和运输压力，又能下降下游缔造业的库存和加工本钱。钢铁加工行业自身的利润来自于加工的附加值，本钱则来自于凡是钢铁企业。正在有不变的配合方的情景下，其本钱也能获得肯定的把持。除此除表，各地漫衍式的工场，也能正在辐射边界内大大下降运输本钱，同时擢升配送功效。不表，中幼型企业较幼的界限和资金量难以支柱大型订单或巨额的客户需求，更为简单的产物线也范围了加工的品种，正在价钱震荡和订单出处不不变时容易酿成耗费。

　　角逐体例方面，钢铁加工行业蚁合度较低，多为中幼型厂商，产物线简单、界限幼。一心于加工闭头的界限以上企业较少，且具有各自奇特的繁荣倾向，片面凡是钢材龙头企业也具有深加工产物线，但品种偏少。行业的进入壁垒不高，主旨角逐力为加工的本钱、功效和产物德料，是以企业思要酿成昭彰的角逐壁垒难度较大。大型钢铁缔造企业没有总共的钢材加工产物线，正在这类细分界限内的本钱上风也不比专业的幼型厂商，退换产物线也面对肯定的危急。另表，对待中幼型企业来说，运输本钱的影响会更大，是以中幼型厂商的区域性较为昭彰，更通俗的区域漫衍也是一项苛重的角逐力。

　　从环球角度看，2020天下造品钢材表观消费量幼幅下滑，此气象与疫情带来的停工等影响相闭。反观国内，我国的钢材消费量占环球消费量的比例接续擢升，2019年我国钢材消费量高出9亿吨，2020年则为近10亿吨。此中修造业钢材消费增加了10各百分点，缔造业消费擢升了4个百分点。与国际消费情景差别较大的来由苛重来自我国疫情后经济和家产的赶速苏醒。跟着国度复工复产、稳经济计谋渐渐发力，种种要点项目投资从头启动，死板、汽车、家电、能源等联系下业急速苏醒，钢材需求跟着经济目标的好转而擢升。假使近期国内疫情稍有再三，持久看来，正在国内经济不变繁荣、科技接续革新的布景下，钢材消费亦将有相当的增加。

　　整个看，死板类市集受到复工刺激，2021年发端反弹幅度较大，死板类产物出厂价钱指数大幅拉升至102至103之间，提振了联系下游需求。另一方面，自疫情发端舒展后，国内对待缔造业的固定资产投资接续增加。2021年发端，投资增加幅度稍有消重，但仍保留不变的擢升。是以，短期内此类需求仍将保留肯定的热度。另表，我国的城镇化经过的接续促进，以及村落复兴、家产升级等计谋的履行，都将对死板临蓐需求的擢升起到协同用意。

　　细分行业方面，受疫情影响，2020年石化行业供应端还原，对待石化联系死板等需求较高。叠加国际政事、经济等场合转变，国际矿产、能源类原原料价钱升高，进一步加大了联系开采死板、设置的需求。将来跟着缔造业进一步繁荣，环球各家产需乞降参加接续增添，石化联系需求或将保留增加。

　　近年来幼家电受闭怀度接续擢升，越发是洁净类、智能家居类和厨房幼家电。跟着住户对智能家居的进一步给与以及对糊口质料哀求的渐渐抬高，将来对幼家电的需求或将接续擢升。同时，空调、冰箱和洗衣机等中大型家电年限渐长，此类家电也能接入智能家居境遇内，将来需求或将迎来增加。

　　跟着我国汽车保有量的抬高，汽车总体产量和销量增速逐步放缓，产销量水准乃至有所下滑。但跟着新冠疫情对出行需乞降置备新车以及换车的需求的影响削弱，待疫情获得把持后，联系需求或将有肯定幅度的反弹。另表，自2020年今后，新能源汽车产销量增速大幅擢升。若新能源汽车的浸透率进一步加快增加，将推高对钢材的需求。

　　修造方面，受计谋影响，近年来房地产增速放缓，2022年3月房地产开垦投资靠近负增加。相反，基修行业受到计谋支柱，2022年今后投资量发端拉升。将来房地产行业仍将撑持根本的住房刚需，但增加或将放缓；而跟着我国对根本造造的参加和支柱力度加大，联系需求或将有较大幅度的增加。可再生能源设置方面，水力、火力、风力、光伏和核能发电的开垦正接续加快促进，近几年洁净能源发电装机量接续增加。洁净能源交换乃环球繁荣趋向，联系需求将进一步攀升。

　　原原料价钱走势趋稳，经济、本领、家产繁荣饱吹需求增加。最先，原原料价钱正在持久将趋于不变。正在疫情影响及复工复产激励的供需错配平静后，钢材价钱一经进入筑顶阶段。若将来一段韶华内，国际场合不产生过于激烈的转变，钢材价钱整个震荡幅度将会收窄，业内企业的利润也可以获得保护。其次，我国正在疫情还原方面成绩颇佳，经济还原的速率和水平当先。另表，表里双轮回、本领繁荣以及计谋支柱和住户的需求增加等要素，也推高了对钢材的需求，从而使得我国占环球钢材用量的比例逐年增加。将来，多半品种的需求或将保留不变增加：工程类死板的需求随都市化、村落复兴、家产升级、基修繁荣等擢升；石化类设置正在短期因还原开采展现出高增加，绿色发电倾向则将保留持久的接续增加；家电类需求与住户糊口质料和家电智能化一同擢升；汽车方面，新能源汽车若保留着相当的浸透率增速，市集位置逐步擢升，将带来壮大的需求。

　　办理上下游痛点，增厚各方利润。钢铁加工行业的贸易逻辑之底子正在于对上下游的赋能。加工闭头既能办理上游钢厂辐射边界和运输的题目，又能应对更多的下游操纵行业，同时下降订单需求的门槛。下游缔造业若举办自加工将加重资产和库存压力，抗危急才能相应下降。钢铁加工场商即时的供应可以满意精益临蓐形式，免除中央加工闭头，帮帮下游企业降本增效。另一方面，岂论是钢铁加工行业如故缔造业，幼型企业都缺乏总共的加工才能，大型企业充足的产物线对中幼型企业尤其友爱。从行业利润角度看，钢材供求音信的错误称下降了营业功效，利润也受到分销的衰弱，而加工场商可以起到肯定的平静用意。

　　持久看，钢铁需求的不变增加为钢材加工行业供给了充实的市集空间和接续性。零落的行业角逐体例叠加较大的市集空间，使得行业内存正在整合大片面产能的恐怕性。目前钢铁加工行业内的企业估值偏低，若将来有更多的市集到场者认识到深加工行业的代价，将给行业带来更多的需乞降更高的增加。

　　多计谋线并进，打造“钢材连锁超市”。公司立志将本身打造为寰宇的“缔造业钢铁加工配供核心”和“不锈钢、碳钢现货连锁超市”。正在无间完美效劳收集和更新设置、擢升加工效劳才能的根本上，公司还将对现有临蓐设置举办数字化、智能化改造，以进一步抬高临蓐功效。另表，公司将无间强化与上游钢厂和下业龙头客户的计谋配合，正在资源保供、供应链效劳、行业要点项目开垦等方面团结一心，合伙开发市集、擢升两边功效。

　　渐渐擢升高端营业占比，完美家产地舆组织。公司的钢材加工效劳是不变繁荣的根本，同时接续擢升深加工和高端缔造营业的占比，从而进一步加快公司的增加。公司正计算增修湖南、江苏、山东、重庆等地的加工核心，用以增添差别化的效劳实质以及深化公司正在区域市集内的影响力。同时，公司正接续完美长江沿江缔造基地的造造，囊括片面对蓐车间和船埠。将来，公司将正在环球多地修设海表工作所，饱吹公司出口营业的繁荣以及对环球钢铁行业境遇的职掌。

　　办理上下游痛点，行业繁荣可接续。行业要素方面，上游原原料价钱震荡幅度收窄，有利于公司利润的不变。国内经济还原和本领繁荣，叠加各要点项方针促进及计谋的颁发，再加上新能源汽车等茂盛的需求，使得我国对钢材的整个需求不时增加，为钢铁加工行业供给了优越的市集根本。另表，钢铁加工行业赋能上下游，较好地办理了辐射边界、产物线简单、订单门槛、加工功效和本钱以及营业功效等一系列题目，从贸易逻辑角度看具有可接续的增加。

　　营业才能为基，横纵双向延迟，随行业一同增加。公司层面，公司的营业才能行业当先，产能、工场组织、研发才能以及产物线的充足水平都非常卓绝。其接续兴修厂房，不时举办研发参加、修正设置、更新产物线，还告捷开垦了有色金属矿产、冶炼、灵巧化工、海工等多个工程项目。除此除表，掩盖雄伟的下业，使得公司具有较强的韧性以抵御行业震荡，也能有更广的订单出处。从繁荣计谋角度看，公司完美本身效劳收集、擢升加工缔造效劳才能、延迟差另表效劳技术。公司计算的加工核心接连落成组织，同时对各工场举办数智化升级以达降本增效的方针。另表，公司优越的配联合伴相闭也帮帮公司正在肯定水平上保护了供应链的不变，与各大下游龙头企业的计谋配合也让各方可以上风互补，合伙开发市集。目前，钢铁加工行业较为分开，存正在较大的整合机遇。倚靠公司的百般上风，跟着公司深加工和高端零部件缔造营业的不时繁荣，希望随行业一同完成更高的增加。

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